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银行理财资产配置压力有增无减

来源:网络整理 作者:dede58.com 人气: 发布时间:2016-07-19
摘要:银行理财资产配置压力有增无减-银行频道-和讯网

  一边是新增的负债资金,一边是存量高息资产到期,银行理财等机构都面临两面夹击的资产配置压力。

  中金公司分析员陈健恒指出,“过去几年银行理财规模快速膨胀,成为影响各类型资产的重要力量。但在息差缩小的大趋势影响下,加上经济放缓使得合意的配置资产减少,资产管理规模的持续膨胀使投资管理难度上升,资产质量也难以得到保证。”中金公司分析员张继强则表示,“诸多理财机构都表示配置压力仍大,主要源于非标到期量大及此前欠配,合意资产仍缺乏。”

  “尤其是银行理财一季度的债券委外在4月份那轮调整中"受伤"不轻,使得理财开始有意识控制规模增长和委外投资。”陈健恒指出,“二季度以来,银行理财利率逐步缓慢下调,规模增速也开始放缓。由于不少大型银行和股份制商业银行的理财规模都已超万亿元,今年理财对规模的要求和考核力度较往年有所减弱。”

  “配置方向方面,委外热情出现明显分化,多数理财机构由于委外业绩不达预期且信用风险难以掌控而出现收缩。”张继强称,“但个别大型银行和股份制商业银行仍有较大规模的委外需求,目前的委外成本已下降到4.5%左右。”

  委外业务受托机构热情同样分化明显。陈健恒表示,“随着利率走低以及信用风险偏好下降,完成业绩难度上升的情况下,目前券商和基金等接受委托的投资者也变得谨慎,不太轻易接受委托资金,或者需要附加一些条件来提高投资的灵活度,比如希望增加国债期货等衍生品、希望杠杆倍数可以适当高一些、希望信用债限制可以更宽松一些等。”

  “从业绩贡献角度看,实现业绩提成难度很大,承接委外热情仍不高。但从规模诉求来看,仍有众多中小机构愿意借此扩张。”张继强表示,“此外,委托人对委外管理人的考核机制明显得到强化,道德风险问题越发得到重视。值得注意的是,委外及同业理财收益的会计处理类似于"成本计价",长期看存在一定的风险隐患。”

  陈健恒指出,银行自营账户已很少买入信用债或者不买信用债,甚至在出售存量的信用债。而银行理财投资信用债也变得愈发谨慎,包括自主投资和委外投资都提高了资质和评级标准。而当金融机构不能靠信用资质下沉来获取超额收益时,对利率债的依赖性就有所上升。延长利率债久期来提升票息收益或者通过博取利率债波段来提升资本利得,成为为数不多的获取超额回报的手段,“无论是交易型还是配置型机构,都在增加对利率债的买入量。甚至有银行理财专门委外利率债投资组合,专注于利率债投资和交易。”

  但张继强指出,“利率债票息水平仍很难覆盖理财的负债成本,只能博取资本利得(杠杆操作),不是理财天然的配置品种。”他还表示,银行理财对股票权益资产态度明显分化,“由于相关产品业绩远不及预期,不少理财在收缩权益投资。尤其是一旦净值得以恢复,预计将赎回该类产品。与此同时,也有部分银行迫于业绩等压力,在新委托资金中反而开始允许投资部分权益资产。”

  张继强认为,股权类资产如定增配资、产业基金和并购资金等仍备受关注,但在债券发行利率很低的背景下,优质项目缺乏且需求竞争激烈。未来定增配资杠杆将下降到1:1,对配资资金的消耗将大为减小。而有行内授信的企业信用债也是关注重点。海外资产受关注度仍高,但多数银行理财缺乏参与渠道。

  “至于资产端和负债端成本倒挂风险,最理想的情景当然是推广净值型产品,但投资者的接受程度始终是难题。”张继强指出,“明年非标等更大规模到期,将对理财资产端收益率提出更大挑战,被迫降低发行利率是必然选择。但是,一旦利率降低到一定程度,理财的规模将受到挑战,期限和流动性错配风险容易暴露,这将是理财甚至资本市场面临的重大挑战。”

(责任编辑:宋埃米 HT004)

责任编辑:采集侠
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